Аналитика - Динамика стоимости
Аналитика управляющего
На февральском опорном заседании ЦБ РФ снизил ключевую ставку на 50 б. п., до 15,5%, тогда как консенсус предполагал сохранение ставки неизменной. Регулятор объяснил решение временным характером всплеска инфляции в январе и заметным снижением инфляционных ожиданий предприятий.
Одновременно ЦБ РФ обновил базовый макропрогноз: диапазон средней ключевой ставки на 2026 год сужен с 13–15% до 13,5–14,5%, а оценка инфляции повышена на 0,5 п. п., до 4,5–5,5%. Таким образом, регулятор допускает возможность дальнейшего снижения ставки в условиях умеренного превышения целевого уровня инфляции в 4%.
Недельные данные указывают на стабилизацию инфляции в феврале, тогда как инфляционные ожидания населения снизились. Статистика по кредитованию отразила сокращение совокупных требований к экономике второй месяц подряд. Макроданные дают сигнал о замедлении экономической активности и ослаблении инфляционного давления. Это поддержало позитивные настроения на рынке рублевых облигаций.
В конце месяца министр финансов Антон Силуанов заявил о необходимости оперативно скорректировать бюджетное правило в связи с недобором нефтегазовых доходов. Основное изменение, по предварительной информации, коснется снижения цены отсечения нефти. Потенциально изменение бюджетного правила может увеличить потребности Минфина в размещении ОФЗ, однако без знания деталей количественно оценить эффект для рынка госдолга затруднительно.
На фоне снижения ключевой ставки доходность к погашению индекса RGBI в феврале снизилась на 23 б. п., до 14,47%, а в течение месяца доходность достигала 14,35%. Доходность к погашению индекса корпоративных облигаций МосБиржи снизилась на 12 б. п., до 15,99%. На первичном рынке эмитенты активно размещали выпуски как с фиксированной, так и с плавающей ставкой.
